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　　出品：新浪财经上市公司商量院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　近日，深圳市强达电路股份有限公司（下称“强达电路”）开启申购，将在深圳证券来去所创业板上市。本次上市，强达电路的刊行价为28.18元/股，刊行数目为1884.40万股，预测募资总和约5.31亿元，募资净额约4.53亿元。

　　值得把稳的是，连年来强达电路产能运用率束缚缩减，而这次募投状貌又是对现存产能的引申，预测建立年产96万夙昔米多层板、HDI 板状貌，约为原有产能的两倍。此外，公司近几年来功绩增长渐渐，2023年营收下跌，且账面流动资金充裕，更让投资者质疑这次募资扩产的必要性。

　　功绩增长放缓 毛利率走势异于同业

　　强达电路连年的交易收入天然有所增长，但增速彰着放缓，且在2023年出现了负增长。

　　2021年至2023年，强达电路结束交易收入隔离为7.10亿元、7.31亿元、7.13亿元，同比增长42.21%、2.92%、-2.44%；2021年至2023年，包摄于母公司扫数者的净利润隔离为0.68亿元、0.91亿元、0.91亿元，同比增长144.44%、33.54%、0.18%。

　　强达电路2022-2023年度其成长性还是大幅度下跌，以至在2023年度受大环境影响，营收出现负增长的情况，发展情状令市集担忧。

　　此外，强达电路毛利率走向异于同业也引起了投资者的热心。2021年至2023年，强达电路PCB业务毛利率呈上扬态势，隔离为25.42%、26.87%和28.63%；而同业业PCB业务毛利率平均值处于下跌趋势，隔离为23.49%、22.34%、20.44%，强达电路毛利率与同业业平均值走势相悖。

　　在2023年度，强达电路在营收下滑2.44%的情况下，其毛利率却升高了1.76%。而同业业可比公司毛利率平均值同期下滑了1.90%。

　　对此，来去所下提问询函，条款强达电路说明注解原因。

泉源：招股书

　　强达电路暗意，公司PCB毛利率捏续高潮，主要原因包括多层板中毛利率较高的高多层板收入占比逐年提升。讲述期内，公司剔除运载的单/双面板毛利率隔离为28.41%、30.67%和27.81%，有所波动；剔除运载费影响后的多层板的毛利率隔离为26.77%、28.15%和31.09%，呈高潮趋势。

　　产能运用率下跌 募资扩产是否必要

　　凭证招股书，强达电路磋议募资6亿元，用于南通强达电路科技有限公司年产96万夙昔米多层板、HDI板状貌建立及补充流动资金。这次召募资金投资状貌是在公司现存主交易务的基础上进行，对现存产能进行引申。

　　而讲述期内强达电路的产能运用率束缚下跌。2021年至2023年，强达电路产能运用率隔离为93.94%、84.76%、83.97%。

泉源：招股书

　　在产能运用率缩减的情况下，磋议新增产能约为现存产能的2倍，使产能饱和风险提升。此外，公司功绩增长乏力、财务风险高企、行业竞争热烈，这些问题皆可能影响公司的永久发展。

　　监管部门也屡次热心到募投状貌可能靠近的产能饱和风险，条款强达电路需综觉得议市集需求情状、行业竞争态势、产能运用效果、现存订单数目、市集份额占比以及客户资源储备等多个维度，对上市募投项宗旨必要性与合感性进行全面而潜入的论证风险。

　　这次IPO，强达电路骨子募资总和约5.31亿元，募资净额约4.53亿元，较早前计议减少了约0.7亿元。

　　多家关系公司接踵刊出 环保问题隆起

　　招股书高慢，强达电路在上市前，曾密集刊出了一批骨子界限东说念主偏激支属、职工界限的公司，2019-2022年隔离刊出了1家、2家、4家和1家关系公司，激发了市集的鄙俚热心。

　　强达电路在回应深交所问询时暗意，这些关系公司因住手经营或为圭表和减少关系来去而刊出。关系词，市集对其刊出的信得过原因仍存疑虑。

　　强达电路在刊出关系公司的同期，也暴流露了财务内控不圭表的问题。举例，公司存在通过关系方或第三方代获利款、运用个东说念主账户对外收付款项等情形。

　　时常刊出关系公司和财务内控问题激发了市集对其经营贯通性和合规性的担忧，或导致公司的市集信任度下跌。

　　强达电路的主交易务为PCB的研发、坐褥和销售，PCB坐褥历程中会产生废水、废气和固体烧毁物等浑浊物，容易形成环境浑浊问题，事实上，强达电路还是因环保问题而受到屡次触发。

　　举例，2019年1月3日，江西强达因废水超标排放被信丰县环境保护局出罚金11.00万元，同庚12月16日，又因雨水总管内浑水浑浊物超标被信丰生态环境局罚金50.00万元。 

　　公司也在招股书中暗意，如若公司的环保处理、“三废”排放不成得志监管条款，将可能导致公司受到罚金、停限产等监管顺次，从而对公司的坐褥经营形成不利影响。

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